【专家点评】金银短期震荡不改中期趋强

本篇文章3306字，读完约8分钟

本周，国际现货黄金价格开盘报1，690.75美元，最高测试价为1，713.7美元，最低测试价为1，685.4美元，周五亚洲午盘收于1，691.7美元，较上一交易日上涨0.55美元，涨幅0.03%。动态周k线呈现十字阳涨跌，反映出一定的复苏阻力。

目前，基本面环境正朝着有利于市场回归风险偏好的方向发展。对欧元空的投机和对美元的投机正在完全消退，这部分资金正显示出进入风险和金银市场的痕迹。中期技术层面和中期基本面，以及基金在黄金、白银和外汇市场的资本流动信号，都反映了有利于金银价格中期持续上涨趋势的信号。但在具体操作节奏上，可能会有向上波动的趋势，因为金银价格在回调的路上面临着各种形式的阻力。美元下跌也对应着一系列的技术支撑。

就基本面而言，虽然欧债危机的负面消息仍在继续，但随着投机资金在使用此题材后的撤退，此类消息对市场的影响已不再明显。投资者对美国qe3的预期对阶段性市场波动有显著影响。这种预期主要表现为两种形式，一种是通过美国官方声明做出预期，另一种是对美国经济数据的表现做出预期。

虽然我们认为欧债问题已经不再构成当前市场影响的主要因素，但我们还是要时刻关注这个消息。从最新情况来看，鉴于债务危机的影响，欧元区无疑是在玩增强市场信心的战术，效果显著:欧元和欧债中的投机资金撤出非常明显。这种增强市场信心的策略主要通过两种方式传达。首先，它准备通过两个援助基金干预国债市场，以降低深陷债务困境的国家的融资成本。二是明确捍卫欧元，即防止市场对欧元进行投机。从目前的情况来看，欧元区并没有认真对待这两种方式，但已经看到了阻挡投机性攻击的有效性:欧元明显转向反弹，美元持续下跌，意大利和西班牙的债券收益率大幅偏离之前的高点。如果欧元区官方舆论攻势足以让对欧元的投机性攻击退却，那么担心欧元灭亡无疑是多余的，至少在最近几年是这样。

在具体措施上，德国没有余地放宽希腊达标的时限。周四公布的数据显示，希腊6月份失业率为24.4%，这种背景下的紧缩无疑会让希腊陷入持续衰退的尴尬境地。就经济本身而言，希腊需要刺激经济复苏。然而，就债务而言，希腊需要控制债务规模，因此希腊英国退出欧盟的悬念仍难以解除。但就市场影响力而言，这个题材可能没有太大的使用价值。至于西班牙和意大利的债务危机，我们认为基本得到了控制。欧洲央行表示，将随时使用援助资金进行救助或干预，尽管德国认为市场干预难以达到预期效果。更让投资者欣慰的是，西班牙目前还没有宣布寻求援助。关于可能的具体操作，欧洲央行行长德拉克斯(Delacquis)表示，这两个援助基金应该做好进入国债市场、捍卫欧元的准备。欧洲央行将购买期限最长为三年的政府债券，包括期限为三年的10年期政府债券，这是市场干预的风险控制范围。即在时间上，欧洲央行希望在三年内控制市场干预风险，更乐观的理解是希望被救助国家在三年内看到明显的救助效果。因此，一般来说，欧债主题在经历了市场的负面蹂躏后，至少在中期内，持有更多利用这一主题的幻想是不合适的。

在美国，目前政府也在着力于巩固市场信心的战术。qe3总是躲在吉他后面对我们遮遮掩掩，但我们认为，qe3最终会推出，即使只是一个象征性的调子，也足以反映全球流动性进一步释放的趋势，这将构成黄金白银中期走强的有利环境。从新闻的角度来看，无论是美联储上周的利率会议纪要，还是美联储主席本·伯南克上周五的讲话，都体现了美国推出qe3的强烈意愿，但美国具体的经济数据与欧洲相比，无疑是美丽而稳定的，这可能会抑制美国qe3的规模。就具体数据表现而言，如果美国数据表现良好，将达到美国qe3的市场预期。如果美国经济数据表现不佳，将增强美国qe3的市场预期。最近公布的美国经济数据将通过投资者对量化宽松的预期进一步影响市场。但大部分都是短期效应，因为美国推出qe3似乎已经成为跟随全球货币释放趋势的必然趋势。伯南克上周五的每一次讲话都反映了推出第三轮量化宽松的意愿。

【/h/】具体经济数据显示，上周五公布的美国7月工厂订单月增长率为2.8%，预计增长1.9%，为2011年7月以来最大增幅，表明美国经济复苏正在重建势头。美国耐用品订单经季节性调整后，7月份增长4.1%，至2305.2亿美元，为今年最大增幅。另外，美国自动数据处理公司adp 9月6日发布的数据显示，8月份美国ADP的就业增长进一步扩大，好于预期。数据显示，8月美国adp就业人数增加20.1万人，为3月以来最高水平。同时，7月份就业增长从16.3万人增加到17.3万人。经济学家曾预测，美国8月份创造的就业机会将达到14万个。

然而，9月4日，供应管理学会(ism)发布报告称，其制造业活动在8月份继续萎缩，这表明美国经济复苏势头仍令人担忧。数据显示，8月份美国ism制造业采购经理人指数(pmi)为49.6，预计为50.0。8月份的数据是2009年7月以来的最低水平，连续第三个月低于50。如果指数高于零，说明制造业在扩张，如果低于零，说明制造业在萎缩。

也就是美国最近几天的经济数据喜忧参半，说明经济复苏并不稳定。美联储(Federal Reserve)上周的会议纪要显示，许多美联储官员认为，应该释放人民币以刺激经济复苏。在欧洲经济动能可能拖累全球的前提下，至少要在一定程度上实施qe，以巩固经济复苏。美国非农就业人数数据将于周五公布，这可能会再次引发明显的日内波动。如果数据好于预期，将触及市场对美国量化宽松的预期，金价可能会走低。如果数据表现不好，会加强美国qe的市场预期，金银价格可能继续走强。但无论数据如何显示，都不应该影响美联储推出qe3的必然趋势，即不应该影响目前金银价格中期维持强势运行的环境。

【/h/】技术上，近期美元持续下跌有一定的技术支撑。如果美元在短期技术支撑下反弹，金银价格可能对应中期的涨跌。比如2008年3月以来的美元周线k线图:

首先，从美元的周线k线格局来看，在2008年3月触及70.68点的底部后，美元普遍在70.68-89.62点区间内波动，几年来未触及新低。但相应的金价几乎年年创新高，这意味着美元的波动和金价的走势不应该被看得太紧。美元汇率的波动并不是影响金价走势的唯一因素。

【/h/】2008年，美国次贷危机背景下的避险情绪将美元推高至89.62点的中期高点，随后出现避险情绪向朝鲜撤退的投机性回调，美元回落至74.18点。之后以希腊债务危机为主的欧债危机主题来袭，美元被炒高88.71点。在欧洲央行宣布将设立4000亿欧元的稳定基金，以阻挡对欧元的投机性攻击后，投机力量消退，美元跌至72.70点。此后，以希腊为主导的欧洲债务危机这一主题又死灰复燃。虽然这一轮投机势力的介入是十年前五年投机势力介入的三倍多，但投机对题材的效果显然不好。在花费了比10年投机性攻击更长的时间和更多的精力之后，美元只从72.7点升至84.09点。

图中的 h1h2是本轮美元的中期上行通道。目前美元持续下跌已经触及上行趋势线h1线的支撑，也对应30周均线支撑和89.62-72.70点区间操作的二元支撑。对于继续坚持美元中期上行思路的投资者来说，当前美元无疑会在原地回荡，然后中期上行趋势会继续考验轨迹线h2上行的压力，也可能是2009年后震荡调整趋势线l1的压力位置。但考虑到基本面和对冲基金在外汇市场的能量流，美元中期继续上涨的可能性非常小。相反，美元更有可能跌破h1线支撑下行。但短期来看，不能忽视美元目前的技术支撑，即要对短期金价震荡的可能性保持警惕，虽然我们认为不应该改变中期的上涨趋势。

【/h/】中期来看，美元的进一步下行支撑将处于周线图中的季线、半年报线、年线的共鸣位置，也对应着89.62-72.70点区间调整后的38.2%黄金分割支撑。如果美元在这一点上运行，金银价格也会相应遭遇更强的阻力。但我们认为，基于对金银市场容量的分析，金银价格的上行惯性一定大于上述美元强力支撑崩溃所对应的惯性。因此，从技术上来说，不排除短期金银价格在美元下跌支撑下会出现波动，但中期技术方面、基本面、资金流等信息表明，金银市场应该会继续走强。