【专家点评】徐成宏：非农数据今日公布 迟到数据能有惊喜？

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非农业在9月下旬出现，市场正等待揭开谜底

【/h/】本月初以来，美国遭遇近17年来首次政府关门，导致包括9月非农就业数据在内的多项经济数据未能发布，也导致之前市场投资者陷入迷茫。美国政府恢复运营后，本周各种经济数据将陆续重新发布，周二发布的9月非农就业数据成为重中之重。

【/h/】虽然早在10月3日发布的美国9月adp就业数据似乎已经被遗忘，但今晚增加16.6万人的结果似乎并不看好非农，今晚市场依然看好非农数据。机构的总体预期还是和几周前一样，相信9月份非农就业有望增加18万人，但现在市场似乎对具体结果意见不一，表现混乱。

【/h/】市场预计，美国此前的金融危机导致政府停工半个月，对经济造成了明显的冲击和损害。即使美国公布的就业数据和其他经济数据有所改善，美联储也不太可能在10月29日至30日的会议上立即做出通过量化宽松措施降低债务购买规模的决定。

非农就业数据的重要性不能低估，因为这个数据是美国经济表现的直接指标，在很大程度上影响市场风险情绪。美国7、8月份夏季就业数据比预期差，这也是美联储在9月份会议上决定暂时不通过量化宽松措施降低购债规模的原因。

【/h/】市场普遍预测，美国9月份经季节性调整的就业增长可能扩大至18万人，同期失业率可能保持在7.3%的稳定水平，但服务业的招聘活动可能放缓。去年12月，美联储将失业率与其利率政策指导挂钩。因此，即使9月份非农就业数据对美联储当前的政策取消没有影响，但它对未来政策的影响也不应被忽视。

【/h/】市场认为，这个非农项目的杀伤力可能会低于过去，因为明年初美国可能会再次面临新的债务斗争，同时外界对美联储将首次降低债务购买规模的预期也推迟到明年。在这种背景下，非农业数据的关注度有所下降。然而，在今晚这一重大风险事件到来之前，市场上仍有一种不安的气氛。

由于美联储(Federal Reserve)10月份降息的可能性被大多数市场参与者排除在外，人们普遍质疑这些数据的影响能否一如既往地继续下去。同时，非农时间在周二，肯定会对本周外汇市场整体走势产生较大影响，与之前周五公布的周末消化有很大不同。

后期数据存储失真可能

【/h/】就市场而言，过去对于非农来说结果是好是坏，但是对于这种后期的非农来说，显然有变数的可能。调查显示，虽然美国的非农就业报告往往会导致股市和债市大幅波动，但9月份的非农就业数据可能没那么重要。

虽然目前市场处于美联储量化宽松政策的敏感时期，但大多数机构认为，9月份的非农政策不会对美联储10月份的决策产生太大影响，美联储在10月份停滞不前似乎是可以理解的。美联储提到，美国财政僵局是9月份保持第三套量化宽松政策不变的原因之一。

彭博社调查显示，由于美国联邦政府的关闭减缓了第四季度的增长，并干扰了官方数据，美联储首次削减最新一轮量化宽松的计划将推迟到明年3月，将量化宽松每月购买的资产从目前的850亿美元减少到700亿美元。

【/h/】由于差异，今晚市场参与者判断数据显然将非常重要。他们是否认为非农产品已经过时或者仍然具有极高的价值，会对当时的市场走势产生重大影响。数据的延迟已经让很多市场参与者担心信息的对称性，而非农业时间正好是周二，因此必然会对本周外汇市场的整体走势产生较大的影响，这与上周五宣布的周末消化大相径庭。

非农业数据强劲，因此关于美联储今年是否会减少刺激措施的猜测可能会再次出现，从而为美元提供反弹势头。但如果经济数据疲软，可能会加剧投资者对美联储将推迟降低债券购买规模的预期，从而进一步给美元带来压力。

美国政府关门对经济产生了重大负面影响，这将使美元本周承压，政府关门对企业和消费者信心的影响也将迫使美联储直到明年才降低政府债券的购买规模。但如果周二非农业数据不好，美元的反弹势头将受到抑制，而欧元、澳元和英镑将受到其所在地区经济数据转正和风险偏好上升的提振。与此同时，调查结果显示，美元本周将走软。

除了非农就业数据，美国劳工部将在美联储下周发布会议决议前重新发布美国9月通胀数据，而8月贸易账户数据和9月零售额数据将分别于10月24日和10月29日发布，这将在未来一段时间内影响美国乃至全球金融市场的表现。