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“周茂华:当前应加强金融市场预期管理”

来源:人民时评网作者:史承泽更新时间:2021-04-12 11:24:19 阅读:

本篇文章1563字,读完约4分钟

前几天,金融委员会办公室召开了金融市场预期管理专家座谈会。 与会专家、学者围绕今年以来金融市场预期管理、金融委员会办公室如何建立与金融市场比较有效的信息表达机制等问题进行了交流。

应该说在目前的经济运行阶段,有必要加强金融市场的预期管理。 另一方面,看到我国宏观经济运行总体平稳、稳定,大有可为,也应看到经济面临的下行压力。 受基础设施投资下滑和汽车销售放缓的拖累,二季度我国投资、费用均出现不同程度的下降,中美贸易摩擦持续,国内货币政策传导不畅,公司融资难等,投资者对国内经济前景忧心忡忡。 另一方面,联邦储备系统继续收紧货币政策,部分新兴市场出现本币危机,地缘政治波动呈现外溢效应。 内外负面影响冲击投资者信心,权益市场持续震荡,股票债务发行和公司正常融资受到拖累。 如果投资者悲观地继续发酵,就会导致市场失灵,央行货币政策的传导效果也会受损。

“周茂华:当前应加强金融市场预期管理”

从中长期来看,随着中国金融市场的快速发展和成熟,金融市场对经济快速发展和政策效果的影响不断增大,为了不让非合理的市场波动冲击经济的快速发展和政策目标的实现,中国需要比较有效的预期管理机制。 欧美市场实践也表明有效的市场预期管理机制有助于货币政策目标的实现

市场预期是投资者决定重要依据,市场预期一般分为合理市场预期和非合理市场预期。 通常,合理的市场预期投资者对市场或资产的价格预判不会离市场公允价值太远,投资者会尽可能多的获取新闻使自己的预判接近公允价值,从而实现市场对资源的优化配置。 不合理的“羊群效应”容易引起市场单边大幅度波动,从而加剧资产泡沫。 内外环境变化时,个人投资者急剧上升,市场波动加剧,严重时可能引起局部风险,不利于市场的公允价格和资源配置。 因此,市场预期管理对保护投资者,促进市场健康平稳运行,将负面冲击降到最低意义重大。 另外,比较有效地管理市场预期,也有助于提高政策执行效果。

“周茂华:当前应加强金融市场预期管理”

与发达国家相比,国内市场的预期管理难度较大。

首先,我国央行货币政策的目标很多。 除了之前传达的四个目标(物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡)外,还有经济快速发展、金融改革、宏观审慎管理等目标,欧美央行的政策目标是就业、通货膨胀、财政平衡。 其次,国内金融市场幅度不足。 国内参与主体中机构占有率依然偏低,市场投机、炒作较多,不合理的预期会导致市场偏离市场公允价格。 再次,国内政策的制定受到欧美政策的强烈影响。 在目前的国际货币体系中,国内政策受美元利率和周边诉求变动的影响很大。 最后,我国目前正处于转型升级阶段。 转型经济特征明显,监管政策配套短板、金融开放步伐加快,造成市场预期监管难度。

“周茂华:当前应加强金融市场预期管理”

笔者认为,应从以下几个方面加强预期管理。

一是完善的预期管理制度。 国内经济、金融结构处于转型阶段,面临的内外环境较多,管理层在不同阶段政策存在偏差,必须平衡政策灵活性和市场预期管理。 因此,应该完善决策制度,提高决策的透明度。 应借鉴欧美经验,建立稳定的决策机制和政策发布渠道,在政策出台前表达为市场信息,广泛听取意见,不断修改和纠正。

二是拓展预期的管理手段和渠道。 丰富管理层和市场信息表达方法和渠道,定期发布座谈、问卷、会议记录和市场以加强信息表达。 在信息表达渠道上,不仅媒体早就流传了,互联网和移文芳阁平台也值得重视。

三是自我强化,切断悲观的期待。 监管部门有比公众更充分的消息。 在悲观预期形成的初期,监管部门必须第一时间向公众发布权威新闻,缓解市场担忧,不做预期的自我强化。

四是加强预期的管理研究。 国内经济结构、金融市场和投资者结构都在快速变化,国内治理功能、目标与欧美大不相同,管理层有必要深入研究国内市场的预期变化规律、国内市场的预期联动性等。

(作者是光大银行金融市场部宏观分解师周茂华)

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(责任:武晓娟)

标题:“周茂华:当前应加强金融市场预期管理”

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