【专家点评】金银仍处牛市孕育阶段

本篇文章3573字，读完约9分钟

本周国际现货黄金价格开盘报1659.35美元，最高试探价为1696.6美元，最低试探价为1659.3美元。截至周五中午，亚洲股市收于1687.3美元，较前一个交易日上涨24.9美元，涨幅1.5%。在动力周，k线出现了低位停跌、企稳、反弹的小杨线。

回顾过去几周的周五，黄金和白银价格都出现了涨跌，导致黄金价格疲软，在1655美元至1660美元之间徘徊。这周又是这样吗？这让备受折磨的多头感到不安，而那些倾向于中期空的人则充满了期待。从目前的情况来看，我们对近期金银市场波动的立场是比较准确的，即我们认为短期的金银市场可能会令很多空人感到纠结。金价在回升时有所动摇，似乎又在动摇和重新调整，这让多头害怕走多或持有多头头寸。似乎有很多机会给空 きだよ0/.但操作之后会发现，虽然金价摇摇欲坠，摇摇欲坠，但要看到符合周期趋势的调整再现，已经来不及了。因此，尽管空已被绗缝，仍有希望。因此，无论空有多少人，只要是没有战略眼光的短期操作，就很难在最近的大起大落中坚守阵地。如果按照短期趋势追涨杀跌，很有可能遇到止损事件。我们的思维呢？首先，我不确定金价在最近几天大幅下跌后能否收复失地，以及能收复多少失地？但基于基本面、中长期技术层面，以及对基金在外汇和金银市场的战略资金走势的研究，我确信目前的金银价格处于中期底部。这就决定了我们不能轻易被随机起伏所欺骗，只要不盲目加仓。对于非保证金投资者来说，连这些麻烦都可以忽略。当然，前提是你对市场策略有相对准确的眼光。如果只按照技术图追上杀下，近期会有更多的损失，一定是止损，疲劳，当然还有惊险刺激。但是我觉得应该会有一些，或者更多的刺痛的感觉。

【/h/】中期我们继续对金银市场持乐观态度，但如何保护多头仓位也很关键，我们不想因为失误而尴尬。回顾本周的市场，新闻焦点仍然是全球流动性的演变趋势。这条非常明确的基本路线，总会被很多新闻噪音所干扰，其中最强烈的来自美联储官员内部的分歧。从非美国国家来看，日本是最坚决坚持宽松基调的。日本央行和日本新首相都一致表示，要继续释放资金流，这是基于近几个月日元对美元持续大幅贬值。欧元区对是否进一步放松持保留态度。国际货币基金组织(International Monetary Fund)总裁拉加德表示，即使欧洲央行的货币政策没有进一步放松，也需要保持目前的宽松状态。事实上，并不是说欧元区不想高调宽松，但目前欧元区的稳定仍然比放松降息刺激经济更重要。随着对欧元区分裂的疑虑逐渐消散，将逐渐进入日益宽松的过程，这是必然趋势。

俄罗斯中央银行第一副行长阿列克谢·乌柳卡耶夫1月16日警告说，世界正处于新一轮货币战争的边缘，尽管欧洲决策者已经开始抱怨最近欧元反弹对经济复苏造成的拖累。日本政府正在削弱日元，其他国家可能也会效仿。笔者赞同这种观点，甚至笔者最近的文章也在很大程度上从这个角度论证:谁不通过量化宽松释放流动性，资产就有被剥夺和吞噬的风险。所以，相信美国很快就要开始撤回流动性，我觉得很可笑。本周，美联储继续传达其在货币政策方向上的分歧，市场认为这主要来自鹰派和鸽派之间的意见分歧。但在我看来，都可能被定义为英格岩舞蹈学校，这是唱戏转移或化解美联储量化宽松全球矛盾的需要。想象一下，美元是全球储备货币。如果所有美联储官员都像日本央行(Bank of Japan)一样，在不考虑全球感受的情况下高调释放美元，将加速全球货币战。如果美联储内部有分歧，必然会引来一些侥幸的目光。因此，笔者认为，关注美联储货币政策走向，只需要关注伯南克的观点及其坚持，不要被其他歌舞表演所打扰。

回顾贝南克本周的观点，他仍然认为失业率过高，经济增长率不够强劲，不足以预期就业市场出现实质性改善，继续实施积极的货币政策是合理的。伯南克担心退出宽松政策的时机尚不成熟，盲目退出可能导致经济衰退。可见，对于宽松的基调，伯克南可以使刺激过大，不会使刺激不足。退出松调的条件一定要非常明确，确定后才能实施。因此，目前投资者对于美联储宽松退出的猜测似乎相当无用。此外，伯南克本周继续对美国债务的未来表示担忧。1月14日，伯南克表示，尽管财政悬崖协议意味着美国债务问题取得了一些进展，但我们仍未摆脱债务危机的围困。这与奥巴马当天对美国债务危机的担忧完全一致。奥巴马认为，如果不提高债务上限，美国可能会陷入衰退，不提高债务上限是荒谬和不负责任的。从这个描述可以看出，伯南克不仅是美联储主席，还是美国政府的部长，也就是说，伯南克对美联储的职能有不同的愿景。甚至我们认为美联储释放流动性、将失业率提高到6.5%的门槛不会轻易改变。联邦公开市场委员会(fomc)去年12月表示，将保持利率接近零，直到失业率降至6.5%以下，通胀率升至2.5%以上。那么摩根士丹利如何看待达到这个门槛的时间表呢？摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国经济学家大卫·格林劳(David greenlaw)几天前做了一个预测，结果令人震惊。预测基于以下假设:在很长一段时间内，美国经济不会陷入衰退，而就业和经济增长将保持稳定。Greenlaw发现，如果劳动参与率维持在63.6%，每月新增员工15万人，那么要达到6.5%的失业率需要6.5年左右。我认为不排除美联储的超宽松货币政策会继续这样下去。之所以不做这样的预期和声明，是为了避免遭遇更多的国际攻击，尽可能避免迅速引发货币战争。全球超宽松货币政策将继续支撑金银中长期牛市。

这周还有一集是关于黄金的。德国将从纽约联邦储备银行运回300吨黄金，从法国央行运回374吨黄金，这样到2020年，法兰克福的黄金储备将达到德国黄金储备总额的50%。德国央行黄金储备总量3396吨，全球第二，仅次于美国。其中只有31%储存在国内，其余储存在其他国家。在纽约，美联储的黄金储备增加了45%，超过了1500吨。市场试图弄清楚这将如何影响黄金市场。在我看来，央行之间黄金的场外流动不会对黄金市场本身产生直接影响。然而，这一事件让我感到，央行对全球信贷体系的担忧正在升温。谁拥有更多的黄金储备，谁就拥有更大的国际信用。前段时间查其他国家在美国储存的黄金是否还在，还是反映出信用危机。无论是基于对全球货币战争的恐惧还是全球信贷危机，都会增强黄金的金融对冲魅力，避免全球信贷下滑，即构成信贷货币购买力体系贬值背景下黄金的牛市支撑。

1月16日，全球最大的白银etf基金ishares silver trust(slv)持仓增加571.63吨，为历史第二大单日涨幅。2007年12月31日，其仓位每日增加616.94吨，为历史最大单日涨幅。但在随后的交易日，2008年1月2日，555.23吨收盘，这是历史上最大的单日卖空。在经历了基金成立之初基本不考虑价格的开仓阶段后，现阶段的肆意开仓应该代表了基金对中期市场的乐观。回顾近几年ishares的大规模加仓，基本意味着白银价格处于阶段或中期的相对底部。

【/h/】最后，从中长期技术角度，我们认为白银还处于牛市的孕育阶段，如果白银市场是这样，那么黄金市场也是这样。比如2008年以来的白银价格周线k线图:

【/h/】从2008年金融危机白银价格触底8.42美元后的整个宏观牛市带，到2011年49.77美元见顶，这个宏观带形成的三分之二的阻力线1构成了此后白银价格中期调整的有效支撑。根据阻力速度线理论，一个牛市的完全良性调整应该在2/3线上得到有效支撑。此外，支撑位还伴随着120周均线的共振支撑。

从8.42美元到49.77美元的整个宏观操作区间来看，这一区间的二分法构成了对2011年后银价中期调整的有效支撑，也意味着之后的中期调整属于宏观良性调整范畴。

从2011年白银价格见顶49.77美元至26.04美元的整体调整格局来看。我们认为整个调整可以分为三大波。图中有四波反弹，五波调整延伸，可视为三波底部后的延续。就整体调整形式而言，属于宏观接力三角布置。速度阻力线2的2/3线断裂，调整趋势线h1线断裂，说明整个中期调整已经完成。目前整个市场处于牛市初期。

如果我们把6月份从26.11美元底部向上运动到12月份10月份的35.37美元看作是一个新的上涨波，那么操作到29.22美元将被视为第二波的回调安排。接下来应该有一个相对强大的第三主上升波，其强度和持续时间应该超过一个波的主上升阶段。

【/h/】就中长期均线体系而言，银价仍处于30周、60周、120周均线的位置，中长期来看处于非常低的价格，与2009年7月银价升至16.23美元，然后探底至12.44美元的过程非常相似。如果是这样的话，作者对于中长期白银价格首标的73美元以上的预期是非常保守的。作者坚信，目前黄金白银都处于中期的优秀底部区域，应该考虑做的更有战略意义。