【专家点评】金银市场调整纵深还是假摔？

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周一，国际黄金现货价格开盘报1531美元，最高试探价为1533.2美元，最低试探价为1510.5美元，收盘报1515.8美元，较前一日下跌15.2美元，跌幅0.99%。日k线呈明显下降趋势。白银价格大幅下跌4%以上，弱势更加明显。根据我们对资金流动意愿的分析，黄金和白银市场正面临调整压力。不过调整会比较深，或者是跳水项目，有些难以考虑。

【/h/】虽然上周黄金市场保持了较好的中期技术面，但基于近两周黄金市场内外对冲基金的差异越来越大(主要体现在市场外资金抛售压力加大)以及资金缺乏在白银市场操作的意愿，我们提醒投资者注意市场的调整风险。因此，我们选择了周五再次去make/きだよきだよきだよききだよききだだよきき0/head。我们甚至预计金价可能在周一跌至1506美元左右。如果美元没有在周一凌晨1点暴跌，金价可能在周一达到1506美元。但这是否意味着金价将迎来一轮阶段性的深度调整？我们对此不太确定。不能太肯定的判断主要来自于对美元和白银市场的分析。所以只能尽可能抓住短线交易机会进行过渡，不敢盲目盈利，贪多。

【/h/】从周一收盘后的k线格局来看，白银和原油似乎很有可能迎来阶段性的深度调整。目前看来，在弱旗反弹后，似乎有重新进入调整阶段的可能。但在银价和油价未触及阶段低点的情况下，判断阶段调整存在风险。在新闻方面，虽然关于希腊债务危机和美国经济前景的负面报道仍在陆续出现，但显然缺乏市场影响力，因此依赖过于谨慎的市场操作判断也是有风险的。

【/h/】为什么我们判断短期金价会调整，但不能太确定深度？从美元市场来看，上周美元呈现先抑后升趋势，周末美元呈现强势趋势。但相应的，是不是很多对冲基金又走错方向了？上周，对冲基金对美元市场前景的看法有很大不同，在两个方向的持有量都大幅增加，该基金增加了在空海德的持有量。因此，上周基金在美元期货市场的持仓呈现净持仓减少，但双向总持仓显著增加。然而，美元在周五强势收盘，这意味着大多数对冲基金上周似乎押注于错误的方向。相应的欧元市场也是如此。上周，欧元市场呈现出基金多头持仓的趋势，空海德大肆增持多头仓位并平仓，促使欧元净多头仓位跃升136%左右，即基金愿意增持欧元是大胆的。但本周后半段欧元大幅下跌，看起来这两个月在技术面有构建双顶的可能。这种情况说明了两点。首先，对冲基金上周可能集体走错了方向；第二，该基金没有犯战略错误，欧元的下跌和美元的上涨可能是一个错误的下跌。如果是前者，那么美元可能在集合资金误差修正的作用下呈现阶段性上涨，相应的金银价格可能进入阶段性调整。后一种情况，虽然对金银有短期压力调控，但不太可能形成深度调整。

【/h/】此外，通过对金银市场对冲基金的综合持仓分布分析，我们对金银市场的长期牛市充满信心，相信一旦白银价格迎来阶段性向下调整，会有比黄金市场更好的安全边际。因此，我们提醒客户密切关注金银市场即将到来的良好中期机会，保持对金银中期市场前景的乐观信心，耐心等待机会，做好短期反弹。

【/h/】从白银市场来看，虽然阶段性白银市场技术方面非常疲软，但我甚至认为，在5月初大幅调整拉开帷幕后，白银价格可能会深度调整至1月低点26 ~ 28美元附近。但是随着时间的推移，我觉得这种可能性越来越小。最近几周，对冲基金在白银期货市场谨慎操作，无意大规模战略操作。上周银价在39美元的相对区间内反弹至高位，差异明显，强弱平分秋色，说明市场上行准备不足。在接下来的一周(也就是上周)，当银价再次走软时，顺应趋势的空人头力量稍强，但整体操作并不强。

但是，需要注意的是，虽然银行市场的技术面仍然较弱，但是整个市场所包含的持续做空的动能并不是很大，我们通过专业版的资金流给出了相应的分析。除非出现一种情况，即基金对白银市场前景的看法发生宏观策略上的变化，并且认为白银市场将进入宏观熊市，基金才会有勇气大规模借入白银去做空.但就目前的经济金融基本面而言，这样的行为无疑是很有风险的。因此，在白银将维持宏观牛市格局的前提下，如果白银价格不一次打压至1月份低点，市场前景再次跌破1月份低点的概率变小，但过早抄底存在风险。

【/h/】与白银市场相比，基金近几周在黄金市场的操作意愿要大得多。前三周，基金不断补充黄金期货市场多头头寸，金价也相应反弹。但在这个过程中，当黄金价格涨到1520美元以上时，多头/多头/多头/多头/多头/多头之间的背离也在加大，也就是说，尽管多头的力量得到了维持，但无论是场内还是场外，反弹/多头/多头的力量也在加大。没有外部市场环境的配合，金价很难进一步上涨。毕竟上个月反弹到了90美元左右的低点，不算短。然而，如果加大推动金价上涨的力度，金价的上行也会显得步履蹒跚。在这种令人咋舌的上升趋势中，随着阶段性黄金价格的累计上涨，使得空的实力将越来越大，最终将迎来新一轮的阶段性调整。也就是我们之前指出的，即使阶段性金价继续震荡，再创新高，仍有大幅调整的可能。上周，该基金在很长一段时间内继续增加其在黄金市场的头寸，但其精力萎缩，并伴随着空海德的止损。如果美元的强势继续跟进，黄金市场会有一个调整和回调的过程。但如果美元的上涨和欧元的下跌是假跌，则有可能继续助长看涨气氛。因此，从深层次来看短期金价可能的调整是不合适的。

【/h/】从资金流分析，如果出现一轮金银价格深度调整，白银市场可能会比黄金市场面临更多更安全策略的机会。为什么？因为基金可能已经用最后剩下的工作空能源来打压白银市场价格，我们将在专业版中不断追踪并期待抓住新一轮战略机遇的起点。近期交易是过渡性交易，不是战略性交易。不过，基金在黄金市场的库存相对较大，也就是说，如果市场迎来阶段性调整，黄金空的灵活性将更大，安全边际将相对较小。但同时，从另一个层面说明，基金之所以敢于锁定相对高位的多头，是因为把目光投向了黄金的宏观牛市。但资金往往在白银市场进出总足球，说明白银市场比黄金市场更投机。总的来说，我们认为，目前对金银的投资应该会建立对中期市场的信心，同时，我们应该有耐心等待战略机遇的出现。