【专家点评】有天时缺人和，金价迎来调整

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【/h/】上周五，国际黄金现货价格开盘报1522.3美元，最高试探价为1525.8美元，最低试探价为1498.5美元，收盘报1500.9美元，较前一日下跌20美元，涨幅1.32%。每日k线呈现一条断位下行的银线长线。

【/h/】上周四金价大幅调整后，周五继续大幅下跌，突破1500美元大关。关于金银价格的调整，我们最近分析了很多次。虽然有国际政治(目前主要体现在北非和西亚)和金融动荡(目前主要体现在不确定的主权债务危机)造成的避险日，但缺乏人和愿意参与对冲基金策略的人，金银市场难以立即走出新一轮大行情。其实现在的金银市场并不是完全缺乏人的和谐。只是因为看多做多的明确时间，才让广大散户积极参与其中。在与对冲基金争夺筹码的过程中，他们表现出更强的做更多事情的热情。既然对冲基金抢不到更好的筹码，就不能给散户轿子。因此，我们认为目前的市场很难立即再生大市场，对冲基金需要挤出散户的筹码。目前，金银市场充满了看涨的日子，但人和投资者主要来自散户。如果这种格局不改变，很难有大的市场。这是我们最近在分析对冲基金进出市场的动向时一直强调的一点。正是因为有了这个战略分析的前提，我们最近的运营才专注于短期过渡，寻找交易机会。周五，我们认为金价可能会跌至1，500美元左右，所以我们在空人头上兑现了约1，499美元的利润。但从周五涨停来看，金价仍有继续下跌的惯性。然而，由于短期黄金价格在连续两天下跌近50美元后明显超卖，因此不适合在空空.从事更大的短期工作从上周对冲基金市场内外的资金走势来看，战略多头头寸的资金布局仍然没有前提。

从美元市场来看。上周，对冲基金在美元期货市场显示出双重空双向大幅下跌趋势，而在市场之外，它们处于多重空平衡状态。美元期货市场资金双向减少，意味着市场前景不确定。然而，结合希腊债务危机的复杂性和大幅违约的可能性越来越大，以及qe2的到来，这些新闻报道可能会推高美元。8月份的美债危机是一个虚幻的主题，美国希望打压美元，但可能得不到想要的。上周，欧元期货市场对冲基金的走势是略有盈利的空欧元，比美元市场的操作目的要清晰得多，这主要体现在欧元期货市场基金多头头寸明显减少和欧元空头反手上涨。因此，从短期基本面和欧元市场对冲基金的走势来看，美元有进一步被动上行的可能。目前，该基金在欧元市场的操作意愿大于美元市场。

从技术上讲，美元有可能建立双底。如果突破76.10左右的有效半年线压力，就有可能寻找78左右的年线压力。如美元日k线图所示:

【/h/】根据2010年美元从88.71到72.7的中期跌势带分析，美元的反弹现在处于以下技术回压下:跌势带速度阻力线1/3线回压，跌势带反弹23.6%黄金线回压，半年线压。三线压力在76/76.2点之间产生共鸣。美元一旦在后期突破共振压力点，就会涨到78/79点。如果出现这种情况，大宗商品和黄金市场将面临进一步的压力。

【/h/】在76.2点有效突破后，美元将进一步考验底部趋势线H线的回压，年线回压，38.2%黄金线回压从88.71反弹至72.7点。即使美元在这里反弹，它在技术上仍然属于弱反弹的范畴，在中长期内也没有扭转空人头走势的效果。

【/h/】从更大范围来看，l1l2是2009年后美元运行的又一个大斜箱。当美元在5月初触及最低支撑线l2时，我们对美元的技术性触底提出了警告，尽管当时美元处于非常明显的空头部趋势。关于顶压线l1，其向左侧的横向辐射正好构成了2005年美元反弹的顶压线，说明这条压线对于美元中期的运行具有非常强制性的参考价值。当然，我们不能忽视由此衍生的l2支撑线对美元的影响。

【/h/】白银市场，在5月初投机泡沫破裂后，白银价格在半年报线和季报线形成的窄幅区间内跑弱。周五白银价格大幅下跌，突破半年报线支撑，破位可能性增大。资本流动正在增加。我们在之前的每周评论中已经分析过了。在我们对白银宏观牛市保持乐观的前提下，对冲基金用来大幅打压白银价格的弹药其实并不多。所以如果分阶段调整白银价格，会出现一轮安全边际很大的战略机遇期。然而，白银价格可能突破30美元。

【/h/】技术上，如白银价格日k线图所示:

【/h/】虽然白银价格在2-4月成为牛市明星，受利比亚战争刺激，黄金相对暗淡。然而，原来这是一个赤裸裸的投机泡沫，泡沫的破裂也极大地打击了多头。因此，对冲基金对白银市场的兴趣明显较弱，对黄金市场的兴趣要热情得多。在新一轮希腊主权债务危机的刺激下，银价只体现在微弱的反弹，季度线38.2%的黄金线和美元49.77 ~ 32.36的下跌带，以及该带形成的阻力线1的2/3线，共振构成了银价微弱反弹的强大回压。但相应的金价表现强劲，最高价升至1558美元左右，基本再次触及5月初的历史高点。因此，5月以后，对冲基金对黄金市场的兴趣明显大于白银，这进一步说明白银市场的投机性更强，黄金比白银更稳定。

【/h/】然后分析白银价格第10年7月牛市起点后的全波段。鉴于银价已经明显突破半年线支撑，进一步调整的可能性很大。如果白银价格进一步下跌，应重点关注30美元左右的支撑位，此处年线较强，17.31 ~ 49.77美元大牛市带形成的阻力线2/3线支撑位也是牛市带黄金线支撑位的61.8%，三条线形成共振支撑位。笔者认为，银价不太可能有效突破三线共鸣支撑。从白银市场内外对冲基金的空库存分析来看，我们也持这种观点。经过这个过程，白银将会有一轮安全边际非常大的战略机会，希望投资者保持对魏二新观点的强烈关注。所以从阶段来说，白银市场还不是砍价的时候。而且由于白银市场容量比黄金市场小得多，投机波动性更强，在错误的时间介入后随机反向波动的尴尬会很明显，提醒投资者对白银市场要谨慎。

【/h/】在黄金市场，我们最近多次强调，对冲基金在资金流动方面还没有做好迎接一轮宏观牛市的准备，我们对金价的反弹高度警惕。如果黄金市场如期迎来新一轮调整，我们相信对冲基金将开始新一轮战略布局。在6月3日之后的每周回顾中，我们强调了对冲基金在场外市场的卖出压力非常大。当时黄金价格在1540美元左右，我们提醒会员不要追。但是，稍微出乎意料的是，有一个吸引更多人的残酷过程。目前黄金价格的调整与市场外对冲基金较强的抛售压力有关，基金在市场上普遍呈现随大流的趋势。在最近几周的白银期货市场，几乎看不到对冲基金明显的活动。

在新闻中，英格兰银行的普桑表示，希腊救援努力以失败告终的风险正在增加。欧洲央行(European Central Bank)史塔克表示，在几种情况下，欧洲央行可能不会接受希腊政府债券作为抵押品。案例1是信用或cds支付事件的发生；在第二种情况下，评级被降低到选择性违约或更低；案例三是私人投资者被迫参与债务重组；斯塔克进一步表示，采取用旧债自愿购买新债的做法，可能导致危机蔓延，旧债换新债，可能导致下次更大的债务危机；违约可能导致银行破产。可以看出，尽管希腊债务危机形成的避险天堂依然存在，但这并不能改变金银市场需要结构调整的事实。所以投资者很难简单的参考基本面。对于保证金投资者来说，单纯指基本面操作甚至可能有很大风险。在数据方面，美国商务部周五(6月24日)指出，5月份美国耐用品订单反弹，为美国疲弱的经济前景增添了希望。数据显示，5月份美国耐用品订单月率增长1.9%，至1955.7亿美元，预计增长1.5%；4月份下调2.7%，初始值下调3.6%。在一定程度上，这构成了对周五美元反弹的支撑，进而关系到空金银市场的盈利。