【专家点评】美国CFTC对抑制投机的部分条款作出让步

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美国商品期货执法者将在抑制投机计划的几个关键条款上向银行和一些主要商品交易商做出让步，但仍坚持继续限制他们的头寸。

据路透社(Reuters)周三下午的一份报告显示，市场投资者认为，美国商品期货交易委员会(cftc)制定的最终草案比cftc今年早些时候公布的第一稿更宽松。

CFTC最终草案延长了多德-弗兰克华尔街修正案(Dodd-Frank Wall Street Refinition Act)，要求个人投资者限制可交易商品期货合约的头寸，以防止在石油、粮食和白银等其他商品市场过度投机。

该规定维持原计划，在一段时间内限制持仓，cftc将监管全球600万亿美元的场外衍生品市场。

根据计划细节，cftc修改了一些引起摩根士丹利等华尔街银行和壳牌石油(Shell Oil)等石油公司关注的条款。

最终草案还对大规模被动跟踪指数的指数基金进行了限制；市场曾指责此类指数基金没有在市场基本面指引下买入并持仓，导致2008年油价大幅上涨。

【/h/】同时，该草案将继续对美国两大期货交易所:芝加哥证券交易所和洲际交易所产生重大影响。两家交易所表示担心，对商品期货交易委员会的过度限制可能导致交易量的损失。

【/h/】草案日期为9月19日，共238页，之后可能会有改动，特别是五人委员会及其工作人员已经按照规定分工。

今年粮食和原油价格上涨，加大了cftc打压投机者的政策压力，市场指责投机活动推高价格。

CFTC的最终草案将在10月4日进行投票。

CFTC发言人Steve表示，这项规定还在完善中，部分会员还没有参与。周三晚上，他拒绝透露草案的细节。

政策方针的变化

【/h/】终稿的一个重要变化是放宽了对持有大型对冲、交易、投机企业股票的商品期货投资者的原有要求。

商品期货交易委员会最初设想增加或总结合资企业的头寸，无论它们是否分享交易策略或交易控制。

现在他们取消了原来的假设。当企业在交易柜台有独立的管理账户和严格的防火墙时，企业无法从各种交易账户中总结出不同的头寸。

cftc表示，根据这些账户在不同情况下的独立交易和程序，这些交易可能有助于对冲者增强市场流动性，使交易价格更加有效。

然而，商品期货交易委员会的这一规定不包括指数基金。

草案将要求对某些特定交易(如某些商品期货的长期头寸)的账户或基金头寸进行汇总，包括被动管理的指数基金。

放宽资产限制

业内另一个重要的修正是资产限制。

cftc的计划适用于28种商品，资产限额比例主要针对市场前25000个未平仓合约的10%和后续合约的2.5%。

最初，cftc表示将设定资产限额，并将限额比率用于期货交易、相关场外交易掉期以及这些类型交易的组合。

cftc将放宽锁定头寸的资产限额，因此超过期货交易限额的投资者可以根据掉期交易限额使用锁定头寸来减少总净头寸。Cftc表示，他们将重新审查这项规定。

草案中提到，虽然资产限制是管理非理性市场，特别是衍生品市场的一些交易的有效工具，但委员会决定，在没有额外数据和分析报告的情况下，不应采用这些资产限制手段。